ธนาคารกลางยุโรปประชุมกันในวันพฤหัสบดี (11 มีนาคม) และหัวข้อหนึ่งจะมีอิทธิพลเหนือ: จะทำอย่างไรกับการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลซึ่งหากปล่อยไว้โดยไม่เลือกอาจทำให้ความพยายามในการดึงเศรษฐกิจที่ได้รับผลกระทบจากไวรัสโคโรนากลับมาสู่สภาพเดิม เขียน Dhara Ranasinghe และ ฤทธิ์วิกคาร์วัลโญ่.

ต้นทุนการกู้ยืม 10 ปีของเยอรมนีพุ่งขึ้น 26 คะแนนในเดือนกุมภาพันธ์ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนมากที่สุดในรอบ XNUMX ปีโดยมีการเคลื่อนไหวที่คล้ายคลึงกันทั่วทั้งยูโร

ผู้กำหนดนโยบายตั้งแต่ประธานาธิบดี Christine Lagarde ไปจนถึงหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Philip Lane ได้แสดงความไม่สบายใจ ตลาดต้องการทราบแผนเกม

คำถามสำคัญห้าข้อเกี่ยวกับเรดาร์มีดังนี้

1. ECB จะทำอย่างไรเพื่อควบคุมอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น?

ECB ไม่ควรลังเลที่จะเพิ่มปริมาณการซื้อพันธบัตรและใช้อำนาจการยิงเต็มรูปแบบของโครงการจัดซื้อฉุกเฉินระบาด (PEPP) 1.85 ล้านล้านยูโร (2.2 ล้านล้านดอลลาร์) หากจำเป็นสมาชิกคณะกรรมการ Fabio Panetta กล่าว

นักเศรษฐศาสตร์เห็นด้วย แต่ผู้กำหนดนโยบายถูกแบ่งแยก PEPP ต่ำกว่า 1 ล้านล้านยูโรยังไม่ได้ใช้ การซื้อที่ชะลอตัวเมื่อเร็ว ๆ นี้อาจเป็นผลจากปัจจัยทางเทคนิค

โฆษณา

ยังคงมีต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลที่สูงขึ้นขู่ว่าจะทะลักเข้าสู่องค์กรและผู้บริโภคสร้างความปวดหัวให้กับ ECB ที่ต้องต่อสู้กับเศรษฐกิจที่อ่อนแอ

“ ECB ตระหนักดีถึงความเสี่ยงหรือไม่” หัวหน้าฝ่ายวิจัยระดับโลกของ ING Research Carsten Brzeski กล่าว “ และถ้าเป็นเช่นนั้นพวกเขายินดีที่จะระบุสิ่งที่เตรียมทำอย่างละเอียดมากขึ้นหรือไม่พวกเขาจะดำเนินการกับการซื้อ PEPP ขั้นสูงหรือไม่”

กราฟิก: โครงการกระตุ้นการแพร่ระบาดของ ECB

2) ECB เฝ้าดูอะไรเพื่อประเมินสภาวะทางการเงิน?

Lagarde จะถูกกดเพื่อความชัดเจนในเรื่องนี้

เธอแสดงความกังวลเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ข้อสังเกตจากเจ้าหน้าที่คนอื่น ๆ และนาทีสุดท้ายของ ECB ให้ความสำคัญกับองค์ประกอบของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงหรือที่ปรับอัตราเงินเฟ้อเป็นตัวกำหนดเงื่อนไขทางการเงินที่สำคัญ

ทั้งสองเพิ่มขึ้นในปีนี้ แต่ผลตอบแทนที่แท้จริงน้อยกว่า

Lane มุ่งเน้นไปที่เส้นอัตราผลตอบแทนอธิปไตยที่ถ่วงน้ำหนัก GDP และเส้นโค้งการแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืน (OIS)

ความคิดที่ชัดเจนขึ้นซึ่งเป็นกุญแจสำคัญจะช่วยให้ตลาดเข้าใจถึงเกณฑ์ความเจ็บปวดของผู้กำหนดนโยบายได้ดีขึ้น

กราฟิก: ผลตอบแทนใดเป็นกุญแจสำคัญ?

3) ECB คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นในปีนี้มากน้อยเพียงใด?

การเร่งอัตราเงินเฟ้อซึ่งอาจเกินเป้าหมายใกล้เคียง 2% ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าหมายความว่า ECB มีแนวโน้มที่จะเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในปี 2021

Lagarde อาจเน้นว่าราคาที่ปรับขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวและควรถอยกลับ

แต่มีความคิดเห็นที่แตกต่างกันในหมู่ผู้กำหนดนโยบาย Jens Weidmann หัวหน้าของ Bundesbank เชื่อว่า ECB จะต้อง "ปฏิบัติตาม" หากอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น

“ มีมุมมองที่หลากหลายมากขึ้นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ - เจ้าหน้าที่ ECB และ Lane คิดว่าอัตราเงินเฟ้อลดลง แต่เหยี่ยวไม่ได้มีส่วนร่วมกันโดย Weidmann เพิ่งเน้นว่าอัตราเงินเฟ้อของเยอรมันมีแนวโน้มที่จะทะลุ 3% ในปีนี้” จาค็อบเนลล์หัวหน้าของ เศรษฐศาสตร์ยุโรปที่ Morgan Stanley

กราฟิก: เร่งอัตราเงินเฟ้อ?

4) ECB จะพูดอย่างไรเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจ?

นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าแนวโน้มระยะกลางจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในวงกว้างโดยมีการคาดการณ์การฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2021

อย่างไรก็ตาม Lagarde อาจเน้นถึงความเสี่ยงในระยะสั้นเนื่องจากกลุ่มนี้ต่อสู้กับการแพร่ระบาดของไวรัสโคโรนาและการปิดกั้น

เศรษฐกิจเกือบจะอยู่ในภาวะถดถอยสองเท่าเนื่องจากอุตสาหกรรมบริการได้รับความทุกข์ทรมาน แต่ความหวังสำหรับการเปิดตัววัคซีนที่กว้างขึ้นได้ผลักดันการมองโลกในแง่ดีไปสู่จุดสูงสุดในรอบสามปีจากการสำรวจเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

กราฟิก: ความประหลาดใจทางเศรษฐกิจของยูโรโซนยังคงเป็นบวกในปี 2021

5) ECB โล่งใจที่ Draghi เป็น PM ของอิตาลีหรือไม่?

Lagarde ไม่น่าจะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการเมืองในอิตาลีซึ่ง Mario Draghi บรรพบุรุษของเธอเพิ่งขึ้นดำรงตำแหน่งนายกรัฐมนตรี แต่การลดลงของต้นทุนการกู้ยืมของอิตาลีในการแต่งตั้งของเขาถือเป็นข่าวดีและช่วยลดแรงกดดันต่อ ECB

ช่องว่างผลตอบแทนพันธบัตรอิตาลี / เยอรมัน 10 ปีลดลงสู่ระดับที่ตึงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2015 ในเดือนก. พ. ความปั่นป่วนของพันธบัตรเมื่อเร็ว ๆ นี้ไม่ได้ทำร้ายมากเกินไป

Draghi ที่เชื่อถือได้สัญญาว่าจะปฏิรูปอย่างกว้างขวางเพื่อฟื้นฟูเศรษฐกิจที่ย่ำแย่ ท่าทีสนับสนุนยุโรปอย่างมากของเขาถูกมองว่าเป็นผลดีต่ออิตาลีและโครงการยูโร

กราฟฟิค: พันธบัตรอิตาลีแพร่กระจายในช่วงวิกฤต COVID-19

แบ่งปันบทความนี้: